मोहित सोमण:एचडीएफसी सिक्युरिटीज (HDFC Securities Limited) ब्रोकिंग रिसर्चने आदित्य बिर्ला लाईफस्टाईल ब्रँडला बाय कॉल (Buy Call) दिला आहे. कंपनीने चांगल्या भविष्याकालीन परताव्यासाठी हा शेअर खरेदी करण्याचा सल्ला दिला आहे.एच डीएफसी सिक्युरिटीजने आपल्या अहवालात नक्की काय म्हटले आहे?
Aditya Birla Lifestyle Brands -
आदित्य बिर्ला लाइफस्टाइल ब्रँड्स (सुरुवातीचे कव्हरेज): स्थिर जहाज (Steady Ship) उदयोन्मुख ब्रँड्समध्ये अंमलबजावणी महत्त्वाची आहे. खरेदी करा (Execution in emerging brands key 'Buy') लक्ष्य किंमत - (TP १८० रूपये प्रति शेअर)
एचडीएफसी सिक्युरिटीजने म्हटले आहे की, एबीएलबीएल मे'२५ मध्ये आदित्य बिर्ला फॅशन अँड रिटेल (एबीएफआरएल) मधून वेगळे झाले. म्हणजेच या कंपन्यांचे Demerger झाले आहे. ते प्रामुख्याने रोख रकमेचे व्यवसाय (चार लेगसी लाइफस्टाइल ब्रँड - लुई फिलिप, व्हॅन ह्यूसेन, अँलन सॉली आणि पीटर इंग्लंड) आणि व्हॅन ह्यूसेन इनरवेअर, रीबॉक आणि अमेरिकन ईगल सारखे उदयोन्मुख ब्रँड (Emerging Brands) वारशाने (कंपनी) घेते. आम्ही आर्थिक वर्ष २५-२८ मध्ये ~१०/१९% सीएजीआर (Compo und Annual Growth Rate CAGR) चा महसूल/ईबीटा (EBITDA) सीएजीआर (CAGR) तयार करतो. याचा अर्थ FY२५-२८ च्या तुलनेत ~१८० बीपीएस (basis points bps) तसेच प्री-IND AS ११६ सह EBITDA मार्जिन सुधारणा ८.९% पर्यंत) अपेक्षित असल्याचे ब्रोकिंगने म्हटले आहे.
कंपनीने पुढे म्हटले आहे की, या कारणामुळे मार्जिन सुधारणा अपेक्षित आहे ते म्हणजे (१) कोर पोर्टफोलिओमध्ये चांगली पूर्ण-किंमत विक्री, (२) लाइफस्टाइल ब्रँडमध्ये ५% एस एस एस जी (Same Store Sales Growth SSSG) (३) वाढता रिटेल चॅनेल स्क्यू (Skew) आणि (४) उदयोन्मुख ब्रँड सकारात्मक युनिट इकॉनॉमिक्समध्ये (FY२५ मध्ये -५% वरून FY२८ पर्यंत ३.७%) येण्यामुळे समर्थित असण्याची शक्यता आहे. आम्ही ABLBL चे कव्हरेज 'BUY' शिफारस आणि एसओटीपी (Sum of the parts valua tion SOTP) आधारित लक्ष्य किंमत (Target Price TP १८० रूपये प्रति शेअरसह (लाइफस्टाइल ब्रँडसाठी २५x सप्टेंबर-२७ EV/EBITDA व पूर्व IND ( Pre Market Open) AS ११६ सह उदयोन्मुख ब्रँडसाठी १x सप्टेंबर-२७ EV/विक्रीसह) गृहीत धरतो.
व्यवस्थापन लक्ष्ये: (Management Targets) -
व्यवस्थापन FY३० पर्यंत ABLBL (Aditya Birla Lifestyle Brands Limited) चे स्केल दुप्पट करण्याचा आणि (१) कोर पोर्टफोलिओमध्ये चांगली पूर्ण-किंमत विक्री, (२) मध्यम-एकल-अंकी एसएसएसजी (Mid Single Digit SS SG), (३) वाढता रिटेल चॅ नेल स्क्यू आणि (४) उदयोन्मुख ब्रँड सकारात्मक युनिट इकॉनॉमिक्समध्ये येण्याच्या मागे ११%+ EBITDAM गाठण्याचा मानस ठेवतो. कंपनीच्या मते, पुढील २-३ वर्षांत कर्जमुक्त होण्याचा आणि मध्यम काला वधी त लाभांश वितरण मोडवर येण्याचा त्यांचा मानस आहे. स्टोअर विस्तारावर, व्यवस्थापन दरवर्षी विविध स्वरूपात २५० स्टोअर्स (निव्वळ) जोडण्याचा आणि आर्थिक वर्ष ३० पर्यंत ४५०० स्टोअर्स आणि ७.३ दशलक्ष चौरस फूट (वित्त वर्ष २५ म ध्ये ४.७ दशलक्ष चौरस फूट) गाठण्याचा मानस आहे. (टीप: एबी एलबीएलच्या ७०% स्टोअर्स फ्रँचायझींच्या मालकीच्या आहेत.)
डिमर्जरमध्ये कॅश काउंटर्स (लाइफस्टाइल ब्रँड्स) वारशाने मिळतात: एबीएफआरएल डिमर्जर (लुई फिलिप, व्हॅन ह्यूसेन, अँलन सॉली आणि पीटर इंग्लंड) कडून वारशाने मिळालेले मुख्य लाईफस्टाईल ब्रँड एबीएलबीएल कंपनीसाठी कॅश काउंटर्स राहतील (७ ०% स्टोअर्स फ्रँचायझी मॉडेलवर). व्यवस्थापनाची महत्त्वाकांक्षा आर्थिक वर्ष २४-३० मध्ये लेगसी ब्रँड्स (कोअर) साठी १०-१५% सीएजीआर (CAGR) गाठण्याची आहे, परंतु आम्ही आर्थिक वर्ष २५-२८ मध्ये अधिक संतुलित वाढीच्या दृष्टिकोनाद्वारे (विस्तार आणि SSSGs द्वारे समान रीतीने मदत - आर्थिक वर्ष २५-२८ मध्ये प्रत्येकी ४-५%) अधिक पुराणमतवादी (More Conservative) दृष्टीने ९.४% वाढवतो. आर्थिक वर्ष २४ साठी, LP, VH (इनरवेअर वगळून), AS आणि PE साठी अंदाजे स्केल अनुक्रमे > २० अब्ज रु पये, १५-१६ अब्ज रुपये, १४ अब्ज रुपये आणि १२.५ अब्ज रुपये आहे. व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट आर्थिक वर्ष ३० पर्यंत या चार ब्रँडपैकी किमान तीन ब्रँड २५ अब्ज रुपयांपेक्षा जास्त वाढवण्याचे आहे. आम्ही आर्थिक वर्ष २५-२८ मध्ये दरवर्षी सुमारे १९० लाइफस्टाइल ब्रँड स्टोअर्स (व्हॅल्यू स्टोअर्ससह) बांधतो. ABLBL मध्ये (२९०० स्टोअर्स ज्यात व्हॅल्यू स्टोअर्स समाविष्ट आहेत) आहेत आणि पोर्टफोलिओमधील वर्गीकरण/प्रसंगी अंतर भरून काढण्यासाठी त्यांच्या स्टोअरचा आकार (१,४०० चौरस फूट ते ~२,००० चौरस फूट) वाढवण्याचा मानस आहे. मार्जिनच्या बाबतीत, लाइफस्टाइल ब्रँड्सचा EBITDAM (IND AS ११६ पूर्वी) FY२५ मध्ये ~९.५% असा अंदाज आहे. आम्ही FY२५-२८/३० मध्ये अनुक्रमे ६०/९०bps विस्तार ~१०-१०.५% पर्यंत वाढवण्याची योजना आखत आहोत.
मार्जिन विस्ताराचे आधार (१) उच्च पूर्ण-किंमत विक्री, (२) स्थिर SSSG (~५%) आणि (३) वाढता किरकोळ चॅनेल स्क्यू असण्याची शक्यता आहे.
उदयोन्मुख ब्रँड्सच्या स्केलिंगमध्ये अंमलबजावणी महत्त्वाची असेल: ABLBL च्या उदयोन्मुख (EM) ब्रँड्समध्ये VH इनरवेअर, रीबॉक आणि अमेरिकन ईगल (AE) यांचा समावेश आहे. इनरवेअर आणि अँथलीझर श्रेणी गेल्या दोन वर्षांपासून प्रतिकूल इन्व्हेंटरी सायकलमधून जात आहेत. आर्थिक वर्ष २६ मध्ये या चक्राचा शेवट होण्याची शक्यता आहे आणि ABLBL आर्थिक वर्ष २७ नंतर इनरवेअरमध्ये विस्तार वाढवू शकते (अंदाजे आर्थिक वर्ष २५ स्केल: ४.५-५ अब्ज रुपये). आर्थिक वर्ष २२ मध्ये अधिग्रहण केल्या पा सून रीबॉकने त्याचे प्रमाण दुप्पट केले आहे (अंदाजे आर्थिक वर्ष ५ अब्ज रुपये). येथे विस्तारावर लक्ष केंद्रित केले जाईल (दरवर्षी २५-३० स्टोअर्स बांधणे; आर्थिक वर्ष २५ स्टोअर्सची संख्या: १७२) वर्गीकरण मिश्रणाच्या दृष्टिकोनातून, सध्या रीबॉकच्या विक्री मिश्र णापैकी एक तृतीयांश कपड्यांचा आहे, जो पुढे जाऊन सुधारला पाहिजे. AE मध्ये विस्तार - ABLBL च्या प्रीमियम डेनिम ऑफरिंग (आर्थिक वर्ष २५ अंदाजे स्केल: २.५-३ अब्ज रुपये; स्टोअर्सची संख्या: ६८) - अधिक मोजमापित होण्याची अपेक्षा आहे. एकूणच, आम्हाला अपेक्षा आहे की EM ब्रँड्स आर्थिक वर्ष २५-२८ पेक्षा सुमारे १५% वाढतील - व्यवस्थापनाच्या १५-२५% च्या महत्त्वाकांक्षेच्या खालच्या टोकावर (Lower end of management ambition) अपेक्षित करतो.
मूल्यांकन आणि दृष्टीकोन: हे सर्व अंमलबजावणीबद्दल आहे आणि ABFRL (पूर्व-विघटन) ट्रॅकिंगचा आमचा भार लक्षात घेता, आम्ही ABLBL च्या सर्व विभागांमधील वितरणाच्या अपेक्षांमध्ये रूढीवादी राहतो. एकत्रित आधारावर, आम्हाला अपेक्षा आहे की A BLBL FY25-28 मध्ये ~10/19% महसूल/EBITDA CAGR गाठेल (FY25-28/30 मध्ये अनुक्रमे ~180/250bps मार्जिन विस्तार वाढेल, व्यवस्थापनाच्या लक्ष्यित 300bps विस्ताराच्या तुलनेत आणि RoICs FY25-28 मध्ये 9% वरून ~220bps वाढून 9 % वरून 11.2% पर्यंत पोहोचतील). आम्ही ABLBL वर BUY शिफारस आणि SOPP-आधारित TP INR180/sh (लाइफस्टाइल ब्रँडसाठी 25x सप्टेंबर-27 EV/EBITDA—पूर्व-IND AS 116—आणि उदयोन्मुख ब्रँडसाठी 1x सप्टेंबर-27 EV/विक्रीसह) सह कव्हरेज गृहीत धरतो असे कंपनीने म्हटले आहे.
त्यामुळेच एचडीएफसी सिक्युरिटीजने कंपनीच्या शेअरला १३९ रूपये सामान्य बाजार किंमत (Common Market Price CMP), तसेच लक्ष्य किंमत १८० रूपये प्रति शेअरसह 'Buy Call' दिला आहे.
टीप (Disclaimer)- ही माहिती केवळ अभ्यासाचा विषय म्हणून प्रसिद्ध केली आहे.गुंतवणूक करताना सदसद्विवेकबुद्धीचा वापर करूनच गुंतवणूकदारांनी खरेदी करणे अपेक्षित आहे.तज्ञांच्या सल्ल्यानेच आपली गुंतवणूक करावी.झालेल्या नुकसानीस प्रकाश न अथवा ब्रोकरेज कंपनी जबाबदार राहणार नाही याची कृपया नोंद घ्यावी ही नम्र विनंती.
