मोहित सोमण: नुकताच जे एम फायनांशियल इन्स्टिट्युशनल सिक्युरिटीज (JM Financial Institutioal Securities Limited) कंपनीने आपला रिसर्च रिपोर्ट सादर केला आहे. यातील महत्वाच्या माहितीनुसार, अर्थविश्वात वाढ हा एक चिंतेचा विषय असून बँकिग क्षेत्रात क्रेडीट ग्रोथ (Credit Growth) यामध्ये घसरण सुरू असून ती पातळी ९% घसरली आहे असे म्हटले आहे. जानेवारी २०२२ पासून ही सर्वाधिक घसरण असल्याचे कंपनीने आपल्या अहवालात म्हटले आहे.
गेल्या काही दिवसांपासून आशिया खंडात घडणाऱ्या घटनांचा आढावा या अहवालात घेतला गेला. विशेषतः गुंतवणूकदारांच्या दृष्टीकोनातून आगामी काळातील आर्थिक परिस्थिती कशी असेल व या परिस्थितीत वाढ अथवा गुंतवणूक कशी राहिल यांचा परामर्श यामाध्यमातून घेण्यात आला. जेएम फायनांशियल सर्विसेसने आशिया खंडातील विशेषतः सिंगापूर, हाँगकाँग येथील गुंतवणूकदारांशी संवाद साधत हा काळ असा राहील भारताबाबत काय गुंतवणूकदारांचा मतप्रवाह असेल याबाबत या अहवालात नमूद केले.
अहवालातील महत्त्वाची निरिक्षणे नक्की काय आहेत?
१) आर्थिक वर्ष २०२५-२६ मधील मे २०२५ पर्यंत बँकिग क्षेत्रातील कर्जवाढीत अथवा क्रेडिट ग्रोथमध्ये इयर ऑन इयर बेसिसवर (YoY) ९.००% पर्यंत घसरण झाली जी जानेवारी २०२२ नंतर सर्वाधिक घसरण आहे.
२) मात्र गेल्या ६ महिन्यांत आरबीआयने उचललेल्या पावलांची मालिका बघतानाच खासकरून रेपो/सीआरआर कपात, सोने/प्रकल्प वित्त ( Project Financing)/एलसीआर नियमांवरील मार्गदर्शक तत्त्वे शिथिल करणे विरुद्ध मसुदा नियम आणि ईसीएल मार्गदर्शक तत्त्वे पुढे ढकलणे इत्यादी अशा विविध उपक्रमांमुळे बाजारात चांगला प्रतिसाद मिळाला आहे.
३) महत्वाचा चिंतनाचा मोठा मुद्दा म्हणजे, आशियाई बाजारातील गुंतवणूकदारांचे हे मत होते की, घेतलेल्या या पावलांंमुळे आर्थिक वर्ष २०२५-२६ मध्ये कोणतीही मोठी सुधारणा होणार नाही जोपर्यंत नागरिकांच्या उत्पन्न पातळीत वाढ होणार नाही. त्यांच्या उत्पन्नात वाढ झाल्यानंतरच क्रेडिट ग्रोथमध्ये मागणी वाढू शकते.
४) एनबीएफसी म्हणजेच विना बँक वित्तीय संस्था (NBFC) यांच्यासाठीदेखील, भारतीय बाजारात आर्थिक वर्ष २०२६ मध्ये गुंतवणूक वाढीच्या अपेक्षाही मंदावल्या आहेत. बीएएफ (BAF) साठी देखील व्यवस्थापनांअंतर्गत मालमत्ता (Asset Under Management AUM) यामध्ये पहिल्या तिमाहीतदेखील वाढीत २४% घसरण राहिल असे म्हटले आहे. (व्यवस्थापनाचे आर्थिक वर्ष २०२६ यामध्ये २४ ते २६% घसरण अपेक्षित) कंज्युमर ड्युरेबल्स (Consumer Durables) उत्पाद नांच्या विक्रीतही पहिल्या तिमाहीत (Quarter 1,Q1) घसरण झाली.
५) सीआयएफसीसाठी देखील, ऑटो कर्जांमध्ये मंदावलेल्या वाढीच्या अपेक्षांमुळे एयूएम (AUM) वाढ अपेक्षित २०% वार्षिक (२५ च्या चौथ्या तिमाहीच्या कॉलनुसार २०%-२५% वार्षिक मार्गदर्शन ) होती. एचएफसीसाठी, अलीकडच्या दर कपातीमुळे वाढीच्या अपेक्षा कमी होत्या, ज्यामुळे एचएफसीसाठी बीटी (बॅलन्स ट्रान्सफर) ही एक प्रमुख समस्या बनली. एयू स्मॉल फायनान्स बँक, आदित्य बिर्ला कॅपिटल, श्रीराम फायनान्स, पीएनबी हाऊसिंग ही काही एनबीएफसी/एचए फसी/मध्यम आकाराच्या बँका जिथे मात्र वाढीच्या बाजूने गुंतवणूकदारांमध्ये कमी चिंता होती.
६) पहिल्या महिन्यात बँकांसाठी घट, एनबीएफसी/मध्यम बँकांच्या बाजूने अधिक उत्साह दर्शविला.
७)स्थिर दर कर्जांचा वाटा: रिपोर्टनुसार आशियाई गुंतवणूकदारांनी या वस्तुस्थितीशी सहमती दर्शवली आहे की बँकांसाठी (विशेषतः मोठ्या बँकांसाठी) एनआयएम पहिल्या महिन्यात कमी होतील आणि नंतर मोठ्या प्रमाणात स्थिर राहतील कारण सीआरआर कपातीचा सकारात्मक परिणाम दुसऱ्या महिन्यात दिसून येईल. तथापि, काही गुंतवणूकदारांना असे वाटले की एनबीएफसी/मध्यम आकाराच्या बँकांच्या एनआयएम गतिशीलता समजून घेण्यात अडचण आहे ज्यांच्याकडे स्थिर दर कर्जांचा वाटा जास्त आहे. बहुतेक एनबीएफसी/मध्यम बँकांसाठी कर्ज मिश्रणात (Loan Mix) मध्ये असुरक्षिततेपासून सुरक्षिततेकडे होणारा बदल आणि सुरक्षित कर्जांमध्ये किंमतीचा दबाव लक्षात घेता,आर्थिक वर्ष २६ चे एनआय एम एकदम तटस्थ असावेत किंवा आर्थिक वर्ष २५ च्या तुलनेत एनबीएफसी/मध्यम आकाराच्या बँकांसाठी १०० बीपीएस दर कपातीच्या तुलनेत किंचित जास्त (१०-१५ बीपीएस पूर्णांकांने) असावेत.
८) मालमत्तेची गुणवत्ता - (पूर्णपणे अडचणीत नाही): आशियाई गुंतवणूकदारांच्या मते, मोठ्या बँका आणि एचएफसींच्या (HFC) मालमत्तेच्या गुणवत्तेच्या ट्रेंडबद्दल आम्हाला फारशी चिंता आढळली नाही. परंतु अहवालातील माहितीनुसार, बहुतेक एनबीएफसी/मध्यम आकाराच्या बँकांसाठी, गेल्या काही महिन्यांत गुंतवणूकदारांची मालमत्ता गुणवत्तेच्या बाबतीत सावधगिरी वाढली आहे कारण संपूर्ण वर्षाच्या आर्थिक वर्ष २०२६ च्या क्रेडिट खर्चाची चिंता व्यवस्थापन मार्गदर्शनापे क्षा जास्त आहे. बीएएफ/सीआयएफसी/एयू एसएफबीसाठी, गुंतवणूकदारांच्या क्रेडिट खर्चाच्या अपेक्षा विशेषतः पहिल्या तिमाहीत वाढल्या आहेत आणि दुसऱ्या तिमाहीत पुनर्प्राप्ती अपेक्षित आहे. एमएफआयसाठी (MFI) अनेक गुंतवणूक दार दुसऱ्या तिमाहीत पुनर्प्राप्तीची आशा करत आहेत तथापि, सध्या याला समर्थन देण्यासाठी फारसे ठोस पुरावे/डेटा बाजारात उपलब्ध नाही असे अहवालात म्हटले गेले आहे.
९) मुख्य पोर्टफोलिओमध्ये बचावात्मक नावांना प्राधान्य: अहवालातील माहितीनुसार, गुंतवणूकदार केवळ NIM गतिमानतेवर स्टॉक निवडण्यास उत्सुक नाहीत: आर्थिक वर्ष २६ मध्ये कर्ज वाढीच्या संथ अपेक्षेनुसार, गुंतवणूकदारांनी त्यांच्या मुख्य होल्डिंगसाठी कमी मालमत्ता गुणवत्तेच्या जोखीम असलेल्या अधिक मूल्य/बचावात्मक नावांना प्राधान्य दिले. तथापि, रणनीतिकदृष्ट्या, कमी मूल्यांकनासह आणि अस्तित्वात्मक जोखीम नसलेल्या जोखीम असलेल्या कर्जांचा (असुरक्षित कर्जे/एमएफआय) जास्त वाटा असलेल्या नावांमध्ये गुंतवणूकदारांचा रस होता.
१०) मोठ्या बँकांमध्ये, शेअर बाजाराच्या तुलनेत कर्ज वाढीतील डेल्टा कमी होण्याची अपेक्षा आहे.सौम्य मालमत्ता गुणवत्तेचा ट्रेंड आणि त्यांच्या कमी मूल्यांकनात NIM मध्ये आधीच घट झाल्यामुळे, बहुतेक गुंतवणूकदार Axis/SBI/BoB बद्दल सकारात्मक होते. ICICI वर, बऱ्याच काळानंतर, इतर मोठ्या बँकांच्या तुलनेत कर्ज वाढीत मध्यम वाढ आणि उच्च मूल्यांकन गुणकांमुळे आम्हाला पूर्वीपेक्षा थोडे कमी व्याज आढळले.
११) रिपोर्टमधील म्हटल्याप्रमाणे, KMB वर, गुंतवणूकदारांचे कर्ज वाढीवर (इतर मोठ्या बँकांच्या तुलनेत लहान आकारामुळे) चांगले प्रदर्शन करू शकेल की नाही याबद्दल परस्परविरोधी मत आहे, तर NIM वर (आक्रमक SA/TD दर कपातीमुळे) आणि FY26 मध्ये घटत्या क्रेडिट खर्चासह (असुरक्षित कर्जांमध्ये ताण वाढताना) चांगले प्रदर्शन केले जाईल. मध्यम बँकांमध्ये, रणनीतिकदृष्ट्या, आम्हाला FB/CUBK पेक्षा RBL/Bandhan/Ujjivan SFB मध्ये जास्त व्याज आढळले कारण 2HFY26 मध्ये MFI/असुरक्षित कर्जांमध्ये ताण वाढण्याची अपेक्षा होती.
१२)AU SFB साठी, गुंतवणूकदारांना सध्याच्या मूल्यांकनांबद्दल समाधान वाटत नव्हते कारण मार्जिनवरील दबाव आणि FY26 क्रेडिट खर्च व्यवस्थापन मार्गदर्शनापेक्षा जास्त असण्याची अपेक्षा होती. तथापि, उच्च कर्ज वाढ आणि सार्वत्रिक बँक परवाना मिळण्याची अपेक्षा असल्यामुळे गुंतवणूकदारांना AU SFB मध्ये गुंतवणूक करण्यासाठी रस निर्माण करत आहे असे अहवालात म्हटले गेले आहे.
१३)एनबीएफसी/एचएफसीमध्ये, गुंतवणूकदारांनी निवडक भूमिका घेतली होती, ज्यात आदित्य बिर्ला कॅपिटल, पीएनबी हाऊसिंग हे सर्वात जास्त पसंतीचे होते, कारण त्यांची वाढ चांगली होती आणि मालमत्ता गुणवत्तेचा ताण आणि मूल्यांकन तुलनेने कमी होते. तुलनेने चांगले वाढीचे प्रोफाइल आणि सौम्य मूल्यांकन यामुळे गुंतवणूकदारांना श्रीराम फायनान्स देखील आवडले, जरी गेल्या ३ तिमाहीत वाढत्या निव्वळ घसरणीमुळे त्यांच्या मालमत्तेच्या गुणवत्तेवर विश्वास पूर्वीपेक्षा कमी होता असे कंपनीने आपल्या अहवालात म्हटले आहे.
१४)बजाज फायनान्स/सीआयएफसीमध्ये, १ तिमाही/आर्थिक वर्ष २०२६ मध्ये व्यवस्थापन मार्गदर्शनापेक्षा कर्ज वाढ/क्रेडिट खर्च जास्त असल्याबद्दल काही चिंता होत्या. तथापि, अधिक वैविध्यपूर्ण कर्ज खाती आणि तुलनेने चांगला ट्रॅक रेकॉर्ड असल्याने बहुतेक गुंतवणूकदारांनी सीआयएफसीपेक्षा बीएएफला गुंतवणूकदारांनी प्राधान्य दिले असल्याचे म्हटले आहे.
१५ याशिवाय एमएमएफएस मधील कमी मूल्यांकनांमुळे व कमी अपेक्षा असल्याने गुंतवणूकदार सामान्यतः सकारात्मक आढळले असल्याचे अहवालात म्हटले गेले आहे.एलटीएफएचसाठी, सामान्य एकमत असे आहे की सध्याचे मूल्यांकन या नावातील बहुतेक सकारात्मक बाबींना पकडते. एचएफसी/एएचएफसीसाठी, वाढत्या बीटी आउट्स आणि एनआयएम घटीच्या अपेक्षेमुळे गुंतवणूकदार कर्ज वाढीबद्दल चिंतेत होते. परंतु, एलआयसी एचएफच्या बाबतीत कमी मूल्यांकन गुंतवणूकदारांना त्याचे बारकाईने मूल्यांकन करण्यास भाग पाडत आहे. AHFC मध्ये, चर्चा प्रामुख्याने आधार/होमफर्स्ट/अप्टस वर होती. फाइव्ह स्टार मध्ये, गुंतवणूकदार गेल्या काही तिमाहींपासून वाढत्या कर्जबुडव्यांबद्दल चिंतेत होते असे कंपनीने अहवालात म्हटले आहे.
अंतिमतः जेएफ फायनांशियल इन्स्टिट्युशनल सिक्युरिटीज यांनी गुंतवणूकदारांना बँकांमध्ये अ‍ॅक्सिस, एसबीआय, आयसीआयसीआय, बीओबी आणि डीसीबीला प्राधान्य द्या आणि एनबीएफसी/एचएफसीमध्ये एबी कॅप, बीएएफ, श्रीराम फायनान्स, पीएनबी एचएफ, आधार आणि फाइव्ह स्टारला प्राधान्य द्या असेही या अहवालात म्हटले आहे.