मोहित सोमण: जेएम फायनांशियल इन्स्टिट्युशनल सिक्युरिटीज लिमिटेड (JMFL) कडून गुंतवणूकदारांसाठी काही शेअर्स खरेदीचा सल्ला दिला आहे. त्यांच्या रिसर्च रिपोर्टमध्ये नमूद केलेल्या समभागात गुंतवणूकीची शिफारस (Stock Recommendation) त्यांनी केली आहे.
जे एम फायनांशियल शेअर्सची यादी पुढीलप्रमाणे:
१) ब्लँक बॉक्स (Black Box)- 'Buy' Call ६७० रूपये प्रति समभाग (शेअर) Initiating Coverage - अभिषेक कुमार
जे एम फायनांशियलकडून कंपनीबद्दल विवेचन -
कंपनीने म्हटले,' ब्लॅक बॉक्स हा एक डिजिटल पायाभूत सुविधा सेवा प्रदाता आहे, जो जागतिक कॉर्पोरेट्सना एंटरप्राइझ नेटवर्क्स (खाजगी एलटीई, क्लाउड नेटवर्क्स, लॅन/डब्ल्यूएएन) आणि कनेक्टिव्हिटी (फायबर, आयओटी) तयार करण्यास आणि व्यवस्थापित करण्यास सक्षम करतो. त्यात बँक ऑफ अमेरिका,मेटा, इंटेल, डिस्ने इत्यादी फॉर्च्यून ५०० कंपन्यांना त्याचे क्लायंट म्हणून गणले जाते. जेएम फायनांशियलने ब्लॅक बॉक्सला भारतातील डेटा सेंटर (डीसी) वाढीच्या कथेवर एक संभाव्य खेळ म्हणून ओळखले (डेटा सेंटर १०१: इंडियाज क्लाउड मोमेंट पहा). खरं तर, नेटवर्किंग आणि कनेक्टिव्हिटीमधील ब्लॅक बॉक्सची मुख्य क्षमता जागतिक स्तरावर वाढती डीसी मागणी कॅप्चर करण्यासाठी चांगलीच मदत करत आहे. गेल्या १२ तिमाहीत जागतिक सोशल मीडिया दिग्गज कंपनीकडून ३४० दशलक्ष+ युएस डॉलर (DC Deal) या क्षमतेवर प्रकाश टाकतात.
महत्त्वाचे म्हणजे, एस्सार ग्रुप कंपनी असलेल्या एजीसी नेटवर्क्सने अधिग्रहण (Acquisition) केल्यानंतर ब्लॅक बॉक्सचे आर्थिक नशीब बदलले आहे. ‘टर्नअराउंड’च्या पहिल्या टप्प्यात, एकत्रित कंपनीने (आता ‘ब्लॅक बॉक्स लिमिटेड’ म्हणून ओळखले जाते) आर्थिक वर्ष २२-२५ मध्ये करपूर्व नफा (EBITDA) मार्जिन ४२० बीपीएसने वाढवले,त्याच कालावधीत ४०% ईपीएस सीएजीआर (EPS CAGR) दिले. कंपनी आता तिच्या पुढील टप्प्यात वाढ (Growth) करत आहे. कंपनी च्या वर्टिकलाइज्ड गो-टू-मार्केट (GTM) (Sales)- मध्ये सुधारणा पूर्ण झाली आहे. शेवटच्या खात्यांमध्ये कपात करत असतानाही, शीर्ष ३०० खात्यांचे स्केलिंग करण्यावर लक्ष केंद्रित केले जात आहे. परिणाम आधीच दृश्यमान आहेत.ऑर्डर बुकमध्ये सुधारणा होऊन ते ५०४ दशलक्ष डॉलर्स (+७% वार्षिक) झाले आहे.
आमच्या अंदाजानुसार, पाइपलाइन २.५ अब्ज डॉलर्सपर्यंत वाढली आहे. आर्थिक वर्ष २९पूर्व पर्यंत त्यांनी स्वतःसाठी २ अब्ज डॉलर्स महसूल (आर्थिक वर्ष २०२५ मध्ये ७०५ दशलक्ष डॉलर्स) चे लक्ष्य ठेवले आहे, ज्यामध्ये ६०० दशलक्ष डॉलर्सचे अजैविक योगदान समाविष्ट आहे, जे १८% सेंद्रिय CAGR दर्शवते. ब्लॅक बॉक्सचे आर्थिक वर्ष २६ मार्गदर्शन आणि जवळच्या काळातील अंदाज असे दर्शवितात की वाढीचा परिणाम आर्थिक वर्ष २६ च्या दुसऱ्या तिमाहीत होण्याची शक्यता आहे त्यानंतर आर्थिक वर्ष २६ मध्ये वाढ होण्याची शक्यता आहे. आम्ही आर्थिक वर्ष २५-२८ मध्ये १४.२% USD महसूल CAGR आणि ३१.२% EPS CAGR असे संकुचितपणे मॉडेल करतो. आम्ही ६७० रुपयांच्या वर टीपी किंमत (Target Price TP) वर या शेअरची शिफारस (Recommendation) करतो असे कंपनीने म्हटले आहे.
जेएम फायनांशियलचा मते, BUY रेटिंगसह कव्हरेज सुरू करतो, त्याचे मूल्यांकन ३०x फॉरवर्ड EPS (१ xPEG) वर करतो. सततची मॅक्रो-इकॉनॉमिक अनिश्चितता आमच्या अंदाज आणि रेटिंगसाठी एक प्रमुख धोका आहे.
२) बजाज फिनसर्व्ह (Bajaj Finserv) - कंपनी अपडेट - अजित कुमार - 'Buy' call ' २२५० रूपये प्रति समभाग
कंपनीने म्हटले, 'आम्ही बजाज फिनसर्व्ह आणि पुण्यातील त्यांच्या प्रमुख उपकंपन्यांचे व्यवस्थापन भेटलो. या संवादातून हे अधोरेखित झाले की ही कंपनी एक होल्डिंग कंपनी नाही तर व्यवसायांचा एक गट आहे, सर्व वित्तीय सेवा क्षेत्रातील, एकमेकांना आधार देणारे'. आम्ही विमा उपकंपन्या (BAGIC – बजाज अलायन्झ जनरल इन्शुरन्स कंपनी, आणि BALIC -बजाज अलायन्झ लाइफ इन्शुरन्स कंपनी) आणि प्लॅटफॉर्म व्यवसाय (बजाज फायनान्स हेल्थ आणि बजाज फिनसर्व्ह डायरेक्ट) यांच्याशी झालेल्या बैठकींमधून महत्त्वाचे मुद्दे अधोरेखित केले आहेत. CMP वर, बजाज फायनान्ससाठी १७% ची गर्भित होल्डको सूट ५ वर्षांच्या सरासरी २२% पेक्षा कमी आहे.
कंपनीने म्हटले आहे की,' आम्ही SOTP वापरून कंपनीला २,२५० रूपये (INR २,१५० वरून वाढ) ची सुधारित लक्ष्य किंमत (Revisied TP Price) मिळविण्यासाठी महत्त्व देतो. आम्ही जीवन विमा उपकंपन्यासाठी प्रति शेअर २५५, सामान्य विमा उपकंपन्यासाठी प्रति शेअर ३२२ रूपये सुचवतो. प्रति शेअर बजाज फिनसर्व्हच्या BAF मधील ५१.३% हिस्सा आणि नवीन उपक्रमांसाठी ६६ रूपयासाठी प्रति शेअर १६०७ रूपये असे श्रेय देतो.आम्ही खरेदी कायम ठेवतो.
विमा उपकंपन्या (Insurance Subsidiary): कंपनीने म्हटल्याप्रमाणे, 'विमा उपकंपन्या तंत्रज्ञान, अंडररायटिंग किंवा पुनर्विमा समर्थनाच्या बाबतीत - अलायन्झच्या बाहेर पडण्याचा कोणताही महत्त्वपूर्ण प्रतिकूल परिणाम दिसत नाहीत. 2 HFY25 (आर्थिक वर्ष २०२५) मधील वाढीच्या मंदीसह, बजाज अलायन्झ लाइफ इन्शुरन्स कंपनी (BALIC) ने त्यांच्या उत्पादन ऑफरिंगच्या संपूर्ण गुच्छात सुधारणा केली आहे आणि ग्राहकांच्या फायद्यांच्या आणि किंमतीच्या बाबतीत इतर मोठ्या जीवन विमा कंपन्यांशी स्पर्धात्मक राहिल्या तरीही VNB (नवीन व्यवसायाचे मूल्य) मार्जिन वाढविण्यासाठी त्याच्या खर्च संरचनांचा पुनर्विचार केला आहे.
एक्सिस बँक (Axis Bank) वगळता कोणताही भागीदार त्याच्या नवीन व्यवसाय APE (Annual Premium Equivalent) च्या ५% पेक्षा जास्त प्रदान करत नाही, जो लवचिकता (Flexibility) प्रदान करतो. त्याचप्रमाणे, बजाज अलियान्झ जनरल इन्शुरन्स कंपनी (BAGIC) नफा आणि ग्राहक सेवेवर लक्ष केंद्रित करत आहे. तिच्या मजबूत सॉल्व्हेंसीसह, कंपनी निविदा-चालित व्यवसायांमध्ये फायदेशीर संधी शोधत राहील. अलियान्झ एसई आता प्रवर्तक (Promoter) राहिले नाही (बजाज समूहाने 6% पेक्षा जास्त हिस्सा मिळवून घेतल्याने पहिल्या टप्प्यातील व्यवहारानंतर) दोन्ही कंपन्या सखोल पुनर्ब्रँडिंगचा अभ्यास करतील.'
नवीन उपक्रम (New Initiative) : 'बजाज फिनसर्व्ह डायरेक्टने केवळ सोर्सिंगच्या पलीकडे कर्ज देण्याच्या जोखमीच्या बाजूची मजबूत समजूतदारपणासह आपल्या कर्ज व्यवसायाचे प्रमाण वाढवले आहे. अलीकडच्या तिमाहीत, वितरण आणि क्रेडिट कार्ड जारी करण्यात वाढ कमी झाली आहे कारण व्यापक असुरक्षित कर्ज जागेत मालमत्ता गुणवत्तेची चिंता दिसून आली आहे. मजबूत डोमेन कौशल्यासह,कंपनी तंत्रज्ञान सेवा देखील निर्यात करत आहे. त्याचप्रमाणे, बजाज फिनसर्व्ह हेल्थ हेल्थ आरोग्यसेवा क्षेत्रात पैशाच्या प्रवाहाच्या केंद्रस्थानी स्वतःला स्थापित करत आहे.क्लिनिक, सेवा रिटेल आणि ग्रुप हेल्थ क्लायंटना त्यांच्या TPA (Third Party Administrator) द्वारे विडाल हेल्थकेअर’ आणि आरोग्य आणि जीवन विमा या दोन्ही क्षेत्रातील उत्पादकांसोबत काम करून OPD (आउटडोअर पेशंट) आणि वेलनेस बेनिफिट्स ऑफर करून.
मूल्यांकन आणि दृष्टिकोन (Valuation and Perspective): सीएमपीवर (Current Market Price) बजाज फायनान्ससाठी १७% ची अंतर्निहित (Implied Holdco Discount) होल्डको सूट ५ वर्षांच्या सरासरी २२% पेक्षा कमी आहे. आम्ही SOTP वापरून सुधारित लक्ष्य किंमत २,२५० रुपये (२,१५० रुपयांवरून वाढ) मिळविण्यासाठी बजाज फिनसर्व्हला महत्त्व देतो.आम्ही लाईफ सबसाठी प्रति शेअर २५५ रुपये, जनरल सबसाठी प्रति शेअर ३२२ रुपये, बीएएफ (BAF) मधील बजाज फिनसर्व्हच्या ५१.३% स्टेकसाठी प्रति शेअर १,६०७ रुपये आणि नवीन उपक्रमांसाठी ६६ रुपये देतो.आम्ही खरेदी कायम ठेवतो असे जेएम फायनांशियलने म्हटले आहे.
३) एचजी इन्फ्रास्ट्रक्चर इंजिनिअरिंग (HG Infra Engineering) - कंपनी अपडेट - वैभव शाह - 'Buy' call टार्गेट किंमत १७४० रुपये प्रति समभाग
जे एम फायनांशियलने म्हटले आहे की,' आम्ही अध्यक्ष आणि व्यवस्थापकीय संचालक श्री. हरेंद्र सिंह यांच्या नेतृत्वाखाली एचजी इन्फ्रा च्या व्यवस्थापनाची भेट घेतली. एचजीला आर्थिक वर्ष २६ मध्ये १७-१८% वार्षिक महसूल वाढ आणि १५-१६% ईबीआयटीडीए मार्जिन अपेक्षित आहे, ११० अब्ज रुपयांच्या ऑर्डरसह.एचजीकडे ६०० अब्ज रुपयांची मजबूत महामार्ग बोली पाइपलाइन आहे. याव्यतिरिक्त, त्यांनी सुमारे १५० अब्ज रुपयांच्या प्रकल्पांसाठी बोली सादर केल्या आहेत ज्यांचे निकाल प्रतीक्षेत आहेत.आर्थिक वर्ष २५ मध्ये कार्यरत भांडवलात वाढ प्रामुख्याने सौर प्रकल्पांमधील इन्व्हेंटरी आणि उशिराने झालेल्या देयकांमुळे झाली जी २६ च्या दुसऱ्या तिमाहीत सामान्य होण्याची अपेक्षा आहे. एचजीला नजीकच्या भविष्यात एमएसआरडीसी प्रकल्पांसाठी एलओए आणि डिसेंबर-२५ पर्यंत प्रमुख एचएएम प्रकल्पांसाठी एडी अपेक्षित आहे.
सौर/बीईएसएस मालमत्तेचे मुद्रीकरण इनव्हिट मोड किंवा मालमत्तेच्या थेट विक्रीद्वारे विचारात घेतले जात आहे. एचजी प्रमुख विकासकांकडून उपकंत्राट कामासाठी खुले आहे.' जे एम फायनांशियलने म्हटले आहे की,'आर्थिक वर्ष २६ मध्ये मार्गदर्शन: महसूल: १७-१८% वार्षिक वाढ (आशावादी दिसते); करपूर्व नफा (EBITDA)मार्जिन: १५-१६%; ऑर्डर इनफ्लो: ११० अब्ज रुपये (आर्थिक वर्ष २५: ७८ अब्ज रुपये); कॅपेक्स: सुमारे २५० दशलक्ष रुपये.
महामार्गांसाठी बोली पाइपलाइन ६०० अब्ज रुपयांवर मजबूत आहे. एचजी (HG) ने सुमारे १५० अब्ज रुपयांच्या बोली देखील सादर केल्या आहेत ज्या निकालांची प्रतीक्षा आहे. एचजी विमानतळ, मेट्रो आणि पॉवर T&D वर्टिकलमध्ये देखील संधी शोधत आहे.आर्थिक वर्ष २५ मध्ये एनडब्लूसी (NWC) मध्ये वाढ सौर इन्व्हेंटरीमध्ये वाढ आणि विलंबित पेमेंटमुळे झाली.
जेएम फायनांशियलने म्हटले आहे की, 'कंपनीला अपेक्षा आहे की ती पहिल्या तिमाहीत २६ पर्यंत कमी होईल आणि दुसऱ्या तिमाहीत सामान्य होईल.
MSRDC प्रकल्प: एचजीला दुसऱ्या तिमाहीत एलओए (LOA) अपेक्षित आहे आणि भूसंपादन समस्यांमुळे विलंब होत आहे.जेएम फायनांशियलचा मते, 'प्रकल्प रद्द होण्याचा धोका नाही. या प्रकल्पांमधून आर्थिक वर्ष २६ मध्ये कोणत्याही मोठ्या अंमल बजावणीची अपेक्षा एचजीला नाही.'
नियुक्त तारखेचे अपडेट (Designated Date Update): एचजीला दुसऱ्या तिमाहीत २६ मध्ये व्हीआरके पीकेजी १० आणि १३ साठी एडी, नारोळ एचएएम साठी सप्टेंबर-२५ पर्यंत आणि बहुवन एचएएम साठी डिसेंबर २५ पर्यंत एडी मिळण्याची अपेक्षा जेएम कंपनीला आहे.
ईबीआयटीडीए मार्जिन (EBITDA Margin): एचजीला सेगमेंट-वार ईबीआयटीडीए मार्जिन ११-१८% दरम्यान राहण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामध्ये महामार्ग प्रकल्प १५% पेक्षा जास्त मार्जिन देतील असे कंपनीने म्हटले आहे.
मुद्रीकरण अपडेट (Monetization Update): एचजी त्याच्या सौर आणि बीईएसएस मालमत्तेचे मुद्रीकरण मध्यम कालावधीत, इनव्हिट मोडद्वारे किंवा थेट विक्रीद्वारे करण्याचा विचार करत आहे. कंपनीच्या मते,एचजी उपकंत्राटाच्या संधींसाठी खुले आहे, यापूर्वी आयआरबी पायाभूत सुविधा आणि अदानी समूहासोबत काम केले आहे.
गंगा एक्सप्रेसवे प्रकल्प अपडेट: कंपनीच्या मते, एचजी पुढील दोन महिन्यांत गंगा एक्सप्रेसवे प्रकल्प पूर्ण करण्याची अपेक्षा करते. ते कोणत्याही लवकर पूर्ण होण्याच्या बोनसची अपेक्षा करत नाही. विविधीकरणाचे फायदे मिळवणे (Diversification Benefits) ; खरेदी राखणे: जेएम फायनांशियलने म्हटले आहे की,'आम्हाला एचजी त्याच्या मजबूत अंमलबजावणीसाठी आवडते ट्रॅक रेकॉर्ड, मजबूत वाढ आणि कमकुवत ताळेबंद (Lean Balance Sheet ) यासाठी आवडते. ४ एचएएम मालमत्तेतून (HAM Assets) मिळणाऱ्या मुद्रीकरणामुळे ताळेबंद मजबूत झाला आहे. आम्हाला आर्थिक वर्ष २५-२७ मध्ये १४% ईपीएस सीएजीआर अपेक्षित आहे असे कंपनीने म्हटले आहे.
एचजी आर्थिक वर्ष २६/२७ई च्या १२x/१०x ईपीएसच्या आकर्षक मूल्यांकनावर व्यवहार करते. आम्ही एचजीच्या ईपीसी व्यवसायाला १४x मार्च-२७ ईपीएस आणि एचएएम/सोलर/बीईएस मालमत्तांना २८७ रुपये/शेअर (०.७-१x पी/बी) या दराने मूल्य देतो एसओटीपी (SOTP) आधारित १,७४० रुपयांच्या सुधारित किंमत लक्ष्यावर पोहोचेल. खरेदी राखा (Maintain Buy) असे जे एम फायनांशियलने म्हटले आहे.
४) टोरंट फार्मास्युटिकल (Torrent Pharmaceuticals) - टोरंटचे जेबी केमिकल व फरटीलायजर बरोबर विलीनीकरण (Merger) - Flash Update - अमेय चाळके
जे एम फायनांशियलने अहवालात म्हटले आहे की,' टोरेंट फार्माने जेबी केमिकलमधील केकेआर हिस्सा खरेदी करण्याची तसेच कंपनीसोबत संभाव्य विलीनीकरणाची घोषणा केली. आमचा असा विश्वास आहे की टोरेंट फार्मा आणि जेबी केमिकल्समधील प्रस्तावित विलीनीकरण व्यवसायाच्या दृष्टिकोनातून सकारात्मक आहे, कारण यामुळे टोरेंट फार्मा सध्याच्या ७ व्या स्थानावरून भारतातील ५ व्या सर्वात मोठ्या औषध कंपनीच्या स्थानावर पोहोचेल. या विलीनीकरणामुळे रशिया, दक्षिण आफ्रिका आणि आरओडब्ल्यू ब्रँडेड जेनेरिक्ससारख्या प्रमुख आंतरराष्ट्रीय बाजारपेठांमध्ये टोरेंटची उपस्थिती मजबूत होईल, तसेच सीडीएमओ विभागात त्याची क्षमता वाढेल.
जरी जेबी केमिकल्स केकेआरच्या मालकीखाली कार्यक्षमतेने काम करत असले तरी, कॉर्पोरेट खर्च कमी करून आणि क्षेत्रातील संभाव्य सहकार्यांद्वारे विलीनीकरणामुळे आणखी मूल्य वाढेल अशी अपेक्षा आहे, विशेषतः दोन्ही कंपन्यांची कार्डिओलॉजी आणि गॅस्ट्रोएन्टेरोलॉजी थेरपीमध्ये मजबूत उपस्थिती असल्याने. आर्थिक दृष्टिकोनातून,आमचा अंदाज आहे की सहकार्यांसह, ओपन ऑफर पूर्ण झाली नाही असे गृहीत धरून, आर्थिक वर्ष २८ च्या अखेरीस विलीनीकरण पीएटी (PAT) तटस्थ होईल. कंपनी आर्थिक वर्ष २९ पर्यंत निव्वळ कर्जमुक्त स्थान मिळवण्याची शक्यता आहे.
तथापि, या परिस्थितीत विलीनीकरण पूर्ण करण्यासाठी आवश्यक असलेल्या शेअर्सची संख्या जास्त असल्याने, विद्यमान टोरेंट शेअरहोल्डर्सना अंदाजे १०% कमी कराव्या लागतील. जर जास्तीत जास्त शेअरहोल्डर्स ओपन ऑफरचा पर्याय निवडत असतील तर टोरेंट फार्माच्या शेअरहोल्डर्ससाठी कमी कराव्या लागतील ६%, तथापि, आर्थिक वर्ष २०२८ साठी PAT वर १०% परिणाम होऊ शकतो. एकत्रित संस्थेच्या आर्थिक वर्ष २०२७ करपूर्व नफा (EBITDA) वर २३x EV /EBITDA गुणक (Multiple) गृहीत धरले तर, जो स्टँडअलोन पातळीवर टोरेंटचा गुणक आहे, आम्ही विलीन केलेल्या संस्थेची शेअर किंमत ३६२५ ते ३६३५ रूपयांच्या श्रेणीत असण्याचा अंदाज लावतो, जो नजीकच्या काळात टोरेंट फार्माच्या शेअरहोल्डर्ससाठी ७% वाढ सूचित करतो. आज होणाऱ्या टोरेंट फार्माच्या गुंतवणूकदारांच्या आवाहनानंतर आम्हाला आणखी स्पष्टता येण्याची अपेक्षा आहे. आमच्या गृहीतकांमध्ये काही महत्त्वाचे बदल असल्यास आम्ही आमचे मत सुधारू' असे म्हटले आहे.
टीप (Disclaimer) - वरील टिप्स जे एम फायनांशियलने आपल्या अहवालात म्हटले आहे वरील व्यक्त केलेले विचार वैयक्तिक असून त्यासाठी प्रकाशन अथवा विचार व्यक्त करणारी कंपनी नुकसान झाल्यास जबाबदार राहणार नाही. गुंतवणूकदारांना त्यांच्या सदसदविवेकबुद्धीचा विचार करून गुंतवणूक करण्याचा सल्ला आहे.
